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    此刻的騰訊似乎正處在兩難境地：面對花費兩年多時間吸引來的逾3億微信用戶，馬化騰近期不斷在各種場合澄清微信收費只是謠傳；然而，對微信商業(yè)化的這一謹慎表態(tài)，卻又令持有騰訊控股（00700，HK）的投資者倍感糾結。

    有業(yè)內(nèi)人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，盡管回購通常發(fā)生在公司認為其價值被低估時，但考慮到騰訊此次回購的時機和規(guī)模，似乎更多的是為了穩(wěn)定股價。

    自3月11日盤中創(chuàng)下286港元的歷史高位以來，騰訊股價已持續(xù)下跌半個多月，期間累計跌幅約14%。近日，騰訊頻繁在二級市場進行股票回購，短短幾個交易日里已砸下5億港元。
　
微信“掘金”進程或左右股價

   “騰訊在微信這張餅還沒有吃到嘴里去之前，其股價應是透支了的”，對于騰訊近期疲弱的股價表現(xiàn)以及公司的回購行為，藍郡投資咨詢公司董事李云輝在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，未來微信的商業(yè)化或為騰訊帶來可觀的現(xiàn)金流，但從短期看，這部分的收入還屬于“畫餅”而非“吃餅”階段；加之其他業(yè)務受到各種影響，盈利能力正受到挑戰(zhàn)，因此“微信商業(yè)化預期”這一抹亮色對股價短期的影響是較為明顯的。

    但騰訊電商業(yè)務在去年收入達44.3億元人民幣的同時，毛利率卻僅為5%。李云輝表示，“騰訊今年預計仍將擴大對電商業(yè)務的投資，并以搶占電商市場份額為主，但這（搶占市場份額）也會以犧牲利潤為代價，因此短期內(nèi)騰訊的電商毛利率仍將處在低水平�！�

    值得一提的是，電子商務收入在2012年成了騰訊的第三大收入來源。財報顯示，騰訊的電商業(yè)務收入包括以易訊為代表的B2C網(wǎng)上商城業(yè)務，以及拍拍網(wǎng)和QQ網(wǎng)購為代表的C2C代理交易平臺；騰訊已擴大若干商品類別（如消費電子）的B2C電子商務交易規(guī)模，并擴大區(qū)域覆蓋范圍并增加對物流及與交易履行相關的基礎設施的投資。

6個交易日回購花費逾5億港元

    和所有企業(yè)一樣，市場持續(xù)的高預期在為騰訊帶來動力的同時，也對其股價造成了巨大的壓力。

　  事實上，市場對騰訊業(yè)績的擔憂情緒早在年報前就已有所反應。自3月11日盤中創(chuàng)下286港元的歷史高位以來，騰訊股價已持續(xù)下跌了半個多月，迄今為止累計跌幅約14%。而在年報公布前后三個交易日，數(shù)據(jù)顯示騰訊沽空額也明顯上升，3月19日、20日和21日，沽空額分別約為4.7億元、5.6億元和8.3億元，占成交比例分別為21.98%、33.70%和19.04%。

   《每日經(jīng)濟新聞》記者留意到，騰訊業(yè)績披露后，德銀隨即發(fā)報告將其評級由“買入”降至“持有”。德銀預期，由于騰訊今年仍是投資期，尤其在移動互聯(lián)網(wǎng)、海外市場擴展，及電子商務領域，所以預計投資支出將令短期利潤率受壓；線上游戲的前景也預計疲弱；另外，集團電子商務在未來3到5年或可實現(xiàn)10%~20%的國內(nèi)市場占有率，但投資舉措也可能會對未來4~6個季度造成虧損。